Fondo monetario internazionale

Il blog del Fondo Monetario Internazionale riporta un articolo nel quale vengono enunciate le sfide per la stabilità finanziaria in relazione alle criptovalute.

Man mano che le risorse crittografiche prendono piede, i regolatori devono intensificare.

Le risorse crittografiche offrono un nuovo mondo di opportunità: pagamenti facili e veloci. Servizi finanziari innovativi. Accesso inclusivo a parti del mondo precedentemente “non bancarie”. Tutto è reso possibile dall’ecosistema cripto.

I rischi per la protezione dei consumatori rimangono sostanziali data la divulgazione e la supervisione limitate o inadeguate.

Ma insieme alle opportunità arrivano sfide e rischi. L’ultimo Global Financial Stability Report descrive i rischi posti dall’ecosistema cripto e offre alcune opzioni politiche per aiutare a navigare in questo territorio inesplorato.

L’ecosistema cripto: cos’è, cosa è a rischio?

Il valore di mercato totale di tutte le risorse crittografiche ha superato i $ 2 trilioni a settembre 2021, un aumento di 10 volte dall’inizio del 2020. Anche un intero ecosistema è fiorente, pieno di scambi, portafogli, minatori ed emittenti di Stablecoin.

Molte di queste entità mancano di solide pratiche operative, di governance e di rischio. Gli scambi di criptovalute, ad esempio, hanno dovuto affrontare interruzioni significative durante i periodi di turbolenza del mercato. Ci sono anche diversi casi di alto profilo di furti di fondi dei clienti legati all’hacking. Finora, questi incidenti non hanno avuto un impatto significativo sulla stabilità finanziaria. Tuttavia, poiché gli asset crittografici diventano più diffusi, la loro importanza in termini di potenziali implicazioni per i rischi di protezione dei consumatori rimane sostanziale data la divulgazione e la supervisione limitate o inadeguate. Ad esempio, più di 16.000 token sono stati elencati in vari scambi e ne esistono oggi circa 9.000, mentre il resto è scomparso in qualche forma. Ad esempio, molti di loro non hanno volumi o gli sviluppatori si sono allontanati dal progetto. Alcuni sono stati probabilmente creati esclusivamente per scopi speculativi o addirittura per frode.

Lo (pseudo) anonimato delle criptovalute crea anche lacune nei dati per i regolatori e può aprire porte indesiderate al riciclaggio di denaro e al finanziamento del terrorismo. Sebbene le autorità possano essere in grado di tracciare transazioni illecite, potrebbero non essere in grado di identificare le parti di tali transazioni. Inoltre, l’ecosistema delle criptovalute rientra in diversi quadri normativi in ​​diversi paesi, rendendo il coordinamento più impegnativo. Ad esempio, la maggior parte delle transazioni sugli scambi di criptovalute avviene tramite entità che operano principalmente in centri finanziari offshore. Ciò rende la supervisione e l’applicazione non solo impegnative, ma quasi impossibili senza l’internazionalizzazione collaborazione.

Anche le stablecoin, che mirano a fissare il loro valore di solito rispetto al dollaro USA, stanno crescendo alla velocità della luce, con la loro offerta che sale di 4 volte nel 2021 per raggiungere i 120 miliardi di dollari. Il termine “stablecoin”, tuttavia, cattura un gruppo molto diversificato di risorse crittografiche e può essere fuorviante. Data la composizione delle loro riserve, alcune stablecoin potrebbero essere soggette a run, con effetti a catena sul sistema finanziario. Le corse potrebbero essere guidate dalle preoccupazioni degli investitori sulla qualità delle loro riserve o sulla velocità con cui le riserve possono essere liquidate per soddisfare potenziali rimborsi.

Sfide importanti in vista

Sebbene l’estensione dell’adozione di criptovalute sia difficile da misurare, sondaggi e altre misure suggeriscono che i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo potrebbero essere all’avanguardia. In particolare, i residenti in questi paesi hanno aumentato le loro transazioni.

Guardando al futuro, un’adozione diffusa e rapida può porre sfide significative rafforzando le forze di “dollarizzazione” nell’economia, o in questo caso la “criptizzazione”, in cui i residenti iniziano a utilizzare risorse crittografiche invece della valuta locale. La “criptizzazione” può ridurre la capacità delle banche centrali di attuare efficacemente la politica monetaria. Potrebbe anche creare rischi per la stabilità finanziaria, ad esempio attraverso rischi di finanziamento e di solvibilità derivanti da disallineamenti valutari, nonché amplificare l’importanza di alcuni dei rischi precedentemente menzionati per la protezione dei consumatori e l’integrità finanziaria.

Anche le minacce alla politica fiscale potrebbero intensificarsi, dato il potenziale per le criptovalute di facilitare l’evasione fiscale. E anche il signoraggio (i profitti derivanti dal diritto di emettere moneta) può diminuire. L’aumento della domanda di criptovalute potrebbe anche facilitare i deflussi di capitale che incidono sul mercato dei cambi.

Infine, una migrazione dell’attività di “estrazione” di criptovalute fuori dalla Cina verso altri mercati emergenti e economie in via di sviluppo può avere un impatto importante sull’uso domestico di energia, specialmente nei paesi che si affidano a forme di energia più ad alta intensità di CO2, nonché in quelli che sovvenzionano costi energetici, data la grande quantità di energia necessaria per le attività minerarie.

Azione politica

Come primo passo, i regolatori e le autorità di vigilanza devono essere in grado di monitorare i rapidi sviluppi nell’ecosistema crittografico e i rischi che creano, affrontando rapidamente le lacune nei dati. La natura globale delle criptovalute significa che i responsabili politici dovrebbero migliorare il coordinamento transfrontaliero per ridurre al minimo i rischi di arbitraggio normativo e garantire una supervisione e un’applicazione efficaci.

I regolatori nazionali dovrebbero anche dare la priorità all’attuazione degli standard globali esistenti. Gli standard incentrati sugli asset crittografici sono attualmente per lo più limitati al riciclaggio di denaro sporco e alle proposte sulle esposizioni bancarie. Tuttavia, anche altri standard internazionali, in aree quali la regolamentazione dei titoli, nonché i pagamenti, la compensazione e i regolamenti, possono essere applicabili e richiedono attenzione.

Man mano che il ruolo delle stablecoin cresce, le normative dovrebbero essere proporzionati ai rischi che comportano e alle funzioni economiche che assolvono. Ad esempio, le regole dovrebbero essere allineate con le entità che forniscono prodotti simili (ad esempio depositi bancari o fondi del mercato monetario).

In alcuni mercati emergenti ed economie in via di sviluppo, la crittografia può essere guidata da una debole credibilità della banca centrale, sistemi bancari vulnerabili, inefficienze nei sistemi di pagamento e accesso limitato ai servizi finanziari. Le autorità dovrebbero dare la priorità al rafforzamento delle politiche macroeconomiche e considerare i vantaggi dell’emissione di valute digitali della banca centrale e del miglioramento dei sistemi di pagamento. Le valute digitali della banca centrale possono aiutare a ridurre le pressioni sulla crittografia se aiutano a soddisfare l’esigenza di migliori tecnologie di pagamento.

A livello globale, i responsabili delle politiche dovrebbero dare la priorità a rendere i pagamenti transfrontalieri più rapidi, economici, trasparenti e inclusivi attraverso la roadmap dei pagamenti transfrontalieri del G20.

Il tempo è essenziale e l’azione deve essere decisa, rapida e ben coordinata a livello globale per consentire il flusso dei benefici ma, allo stesso tempo, affrontare anche le vulnerabilità.